Analisi GIALLOORO della settimana 13–17 luglio 2026: oro, argento, platino e palladio penalizzati dal rialzo del petrolio, dall’inflazione e dalle attese sui tassi Fed.

Il quadro della settimana

La settimana si è chiusa con un arretramento generalizzato dei quattro metalli preziosi. Il rialzo del petrolio, provocato dalla nuova escalation tra Stati Uniti e Iran e dalle difficoltà di transito nello Stretto di Hormuz, ha riacceso le aspettative d’inflazione e rafforzato l’ipotesi che la Federal Reserve possa mantenere una politica monetaria restrittiva o tornare ad aumentare i tassi.

L’oro, anziché beneficiare pienamente della domanda di protezione geopolitica, ha subito l’effetto negativo di dollaro, rendimenti e aspettative sui tassi. Venerdì risultava in calo di oltre il 3% nella settimana, la peggiore performance delle ultime sei settimane. Nello stesso periodo il Brent aveva guadagnato oltre il 14%.

Andamento dei metalli

L’oro spot ha oscillato venerdì intorno ai 3.970–4.000 dollari l’oncia, dopo essere sceso sotto la soglia psicologica dei 4.000 dollari. La perdita settimanale superiore al 3% è stata determinata soprattutto dal rafforzamento del dollaro e dal rialzo delle aspettative globali d’inflazione e dei tassi d’interesse.

Il movimento conferma un’apparente contraddizione: il conflitto sostiene la domanda di sicurezza, ma l’aumento del petrolio alimenta l’inflazione e rende più probabili tassi elevati, fattore sfavorevole per un’attività che non produce interessi.

L’argento è sceso venerdì a circa 55,05 dollari l’oncia, dopo aver iniziato la settimana intorno a 57,55 dollari. Ha quindi mostrato una debolezza superiore all’oro, risentendo sia della componente monetaria sia della pressione sulle prospettive industriali.

Il calo delle azioni tecnologiche e dei semiconduttori ha aggiunto un elemento negativo: l’argento conserva una forte esposizione alla domanda industriale, elettronica ed energetica e tende perciò a soffrire quando aumentano i timori sulla crescita.

Il platino ha chiuso la rilevazione di venerdì intorno a 1.563 dollari l’oncia, in calo nella settimana. Giovedì aveva perso oltre il 3% nella sola seduta, insieme al resto del comparto.

Oltre all’effetto dei tassi, il metallo è stato penalizzato dalla debolezza degli asset industriali e dalla riduzione della propensione al rischio. Il mercato del platino rimane più ristretto e meno liquido di quello dell’oro, con oscillazioni spesso più marcate.

Il palladio si è attestato venerdì intorno a 1.230 dollari l’oncia. Anche in questo caso il bilancio settimanale è negativo, con una pressione particolarmente forte giovedì, quando il metallo aveva perso circa il 4%.

La dipendenza dalla domanda automobilistica continua a renderlo particolarmente sensibile alle aspettative sulla produzione industriale, sui consumi e sul ciclo economico globale.

I fattori decisivi

È stato il principale fattore della settimana.

Lunedì il greggio statunitense è salito del 9,4%, a 78,14 dollari al barile, mentre il Brent è avanzato del 9,6%, a 83,30 dollari. La causa è stata la ripresa degli scontri tra Stati Uniti e Iran e la nuova interruzione dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz.

Venerdì il Brent risultava in rialzo di oltre il 14% nell’intera settimana.

L’inflazione statunitense di giugno è rallentata al 3,5% annuo, dal 4,2% di maggio, contro attese del 3,8%. Il dato mensile è diminuito dello 0,4%, mentre l’inflazione core si è attestata al 2,6%.

Il miglioramento è però derivato soprattutto dal calo del 5,7% dei prezzi energetici registrato durante la precedente tregua con l’Iran. Con il ritorno delle ostilità e il nuovo rialzo del petrolio, il mercato teme che la disinflazione possa essere temporanea.

La probabilità attribuita dal mercato a un rialzo dei tassi statunitensi a settembre si è mantenuta intorno al 53% nella seconda parte della settimana. La Fed dovrebbe lasciare i tassi invariati nella riunione di luglio, ma non ha escluso ulteriori interventi qualora l’inflazione non continuasse a scendere.

Il dollaro si è rafforzato nelle fasi più delicate della settimana, rendendo i metalli denominati in valuta statunitense più costosi per gli acquirenti internazionali. I rendimenti obbligazionari hanno reagito alle aspettative d’inflazione e di politica monetaria, riducendo l’attrattiva relativa dell’oro e degli altri metalli non remunerativi.

Venerdì le borse mondiali sono scese per il terzo giorno consecutivo, con forti perdite nei semiconduttori. Il Nasdaq perdeva circa l’1,6%, mentre l’indice dei semiconduttori statunitensi risultava oltre il 23% sotto il massimo di giugno.

Il movimento ha aggravato la pressione su argento, platino e palladio, più esposti dell’oro alla domanda industriale.

Analisi GIALLOORO

La settimana mostra ancora una volta che la relazione tra geopolitica e oro non è automatica.

L’escalation militare ha inizialmente favorito la ricerca di protezione, ma l’effetto dominante è passato rapidamente attraverso il petrolio. Il rincaro dell’energia ha alimentato il timore di nuova inflazione; l’inflazione ha rafforzato le aspettative di tassi elevati; tassi e dollaro hanno infine prevalso sulla funzione difensiva dell’oro.

Per argento, platino e palladio si è aggiunta la componente industriale. La correzione dei titoli tecnologici, i dubbi sugli investimenti nell’intelligenza artificiale e il peggioramento della propensione al rischio hanno reso più debole l’intero comparto.

Il fattore decisivo della settimana non è dunque stato semplicemente il conflitto, ma la trasmissione del conflitto al prezzo dell’energia e alle aspettative sui tassi.

Cosa monitorare

Nella prossima settimana saranno centrali: